行情回顾及主要观点：
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨5.07%，恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数下跌1.38%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨1.85%，沪深300上涨0.09%。(数据来源：Wind，截至2026/1/30，均为对应全收益指数的收益率)
近期市场呈现显著的风格轮动，前期强势的科技成长板块与红利价值风格形成“跷跷板”效应。我们认为，红利板块经历前期回调后，其高股息与低估值的“性价比”优势再度凸显。结合持续宽松的货币政策、渐起的顺周期复苏预期，以及保险等长期资金的配置需求，港股通央企红利板块具备布局价值，静候市场风格再平衡与基本面改善形成的“戴维斯双击”。
顺周期预期升温，盈利与估值双升可期。港股通央企红利指数深度布局交通运输、石油石化等顺周期行业龙头，有望受益于供需格局改善。需求侧，在全球财政货币双宽松周期下，海内外经济逐步走向复苏。供给侧，国内“反内卷”政策持续深化，通过控制资本开支、优化产能，助力行业供需格局改善与龙头盈利能力的实质性修复。一旦经济复苏预期得到数据验证，这些盈利稳定、现金流充沛的顺周期龙头，有望实现盈利改善与估值修复的“戴维斯双击”。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.70%（vs中证红利4.69%），PB为0.65，PE为7.32，其全收益指数近五年累计收益163%，相对恒生全收益指数超额收益148%。中证国企红利指数股息率达4.65%，PB为0.86，PE为8.61，近五年全收益指数累计收益74%，相对沪深300全收益指数超额收益75%。(数据来源：Wind，截至2026/1/30)
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。
港股通央企红利ETF（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
港股通央企红利ETF（513920）产品概况
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国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。
风险提示：
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利私募投资入口平台，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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