生猪期货8个交易日暴涨12％！突传企稳信号，猪价要翻身？

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　　文章来源：华夏时报

　　4月23日，大连商品交易所生猪期货2607合约延续偏强震荡走势，当日开盘11480元/吨，收盘11460元/吨，较前一交易日结算价上涨145元/吨，日内最高触及11585元/吨，涨幅1.28%。同日，农业农村部在一季度农业农村经济运行情况发布会上明确表示，生猪供求关系逐步改善，价格企稳。据悉，4月14日至4月23日期间，生猪期货2607合约区间累计涨幅达12%。

　　“近期生猪期货价格上涨是多重因素共振的结果，属于深跌后的技术性修复。虽然基本面上并未发生转变，但供应端已出现积极变化。近期正是受规模企业主动缩量挺价、二次育肥入场和冻品抄底入库等因素影响，为本轮生猪上涨提供了短期驱动力。”南华研究院高级总监边舒扬在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　期现货大幅上涨

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　　“自4月中旬开始，生猪现货价格止跌回升，目前全国均价已经回升至10元/kg左右，较前期低点上涨约1元/kg。生猪期货跟随现货价格出现明显反弹，4月14日至4月23日期间，生猪2607合约反弹幅度约1000元/吨，涨幅达12%。”一德期货分析师侯晓瑞接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，侯晓瑞表示，本轮猪价上涨的直接原因为部分头部企业带头缩量，同时猪价跌至底部后触发全行业集中抄底入库冻品的热潮，冻品库存涨至历年高位。此外，近期二次育肥也有入场动作，多因素共同推动猪价出现超预期反弹，生猪期货自然也随之上涨。

　　值得关注的是，现货价格的上涨带动期货出现修复性上涨行情，从绝对估值来看，前期9元/kg以下的猪价已经跌破国家一级预警线（猪粮比处于5：1以下），养殖行业已经陷入深度亏损状态，养殖端出现恐慌性出栏，进一步加速猪价下跌。不过，侯晓瑞表示，理论上猪粮比长期处于5：1以下，或导致行业出现“暴力”去产能现象。

　　因此，为维护生猪市场稳定运行，国家及头部企业带头稳定市场情绪，带动猪价回升至合理水平。对此，侯晓瑞表示，后续随着供需情况环比改善，前期猪价低点或难再现，但由于母猪产能整体去化幅度有限，猪价暂未看到超预期上涨空间，期货升水状态下或难看到连续拉涨的趋势。

　　与此同时，边舒扬也表示，结合各地生猪报价及屠宰企业反馈，养殖企业缩量挺价推动生猪现货价格上行，也直接造成屠宰企业生猪收购顺畅度大幅减弱。从价格走势来看，现货价格的阶段性底部可能已经得到确认。不过，受产能去化进度缓慢影响，行业整体供需格局未有明显改变，因此短期现货价格修复，并不代表行情迎来趋势性拐点。

　　随着期货价格上涨，多空持仓也出现变化。对此，侯晓瑞表示，短期市场基本面偏强，期货多头占据市场优势，前期空头在现货持续反弹后陆续离场。因此，近日期货出现增仓就上涨，减仓就下跌的趋势，本质仍是偏强的现货行情给予盘面支撑，后续仍存在多项潜在利好，例如5月生猪出栏减少，但需要注意的是，盘面反弹过后，年内部分合约再度打开套保盈利空间。因此，期货盘面上方将面临较强套保盘压制，短期行情大概率以区间震荡运行为主。

　　仔猪价格低位回升

　　“受育肥猪价格好转影响，近期仔猪补栏情绪也有所升温，仔猪价格低位小幅回升，亏损程度有所收窄。农业农村部数据显示，3月新生仔猪数量17个月来首次同比回落，这意味着6个月后生猪产能拐点或将显现，但产能下降速度仍有待观察，因能繁母猪产能下降速度偏慢，目前淘汰母猪价格处于高位，后续新生仔猪数量持续下降的空间相对受限。”侯晓瑞称。

　　值得关注的是，虽然4月生猪出栏量偏大，但由于冻品托底，猪价止跌反弹，5月出栏计划环比有望回落，对阶段性猪价形成支撑。不过，侯晓瑞表示，由于目前猪价尚未回到育肥盈利水平，全行业大面积抄底二次育肥的行为较为有限；后续猪价若涨至11—12元/kg，届时需关注二次育肥是否再次加速入场，同时关注生猪体重变化情况。

　　此外，在出栏数据方面，侯晓瑞表示，2026年一季度生猪出栏20026万头，同比增长2.8%，季末生猪存栏42358万头，同比增长1.5%。目前生猪存栏仍处于高位，三季度过后，生猪存栏同比数据有望逐步回落。从4月企业出栏计划完成情况来看，生猪出栏节奏属于正常偏快，产能未出现明显累积。因此，养殖端目前仍保持积极出栏的态度。

　　华东某生猪贸易商接受《华夏时报》记者采访时表示，自3月中下旬开始，随着猪价跌至历史低位，行业内外均出现了抄底采购猪肉入库冷藏的现象，这也导致冻品库存明显增加。受此影响，屠宰场开工率及屠宰量也处于近年高位，很大一部分生猪经分割后入库储存，目前冻品库存处于历史高位。

　　猪价逐步企稳？

　　随着生猪期货价格持续上涨，影响其价格走势的因素也引发外界关注。对此，侯晓瑞表示，从短期来看，首先需要关注生猪出栏体重的变化，当前生猪出栏体重较前期高位缓慢回落；其次需要关注后续体重能否连续下降至历史同期低位，或者随着猪价的好转，体重是否会再次回升，进而导致近端猪价再次承压。

　　“从长期来看，需关注能繁母猪存栏变化，目前母猪产能虽较前期有所回落，但下降速度偏慢，淘汰母猪价格仍处于高位，母猪产能明显去化仍需一定时间。当前无论是活体库存去化还是母猪产能去化，均尚未达到明显效果。因此，我们将本轮期现货上涨定义为前期超跌后的修复性反弹行情。”侯晓瑞称。

　　与此同时，边舒扬表示，接下来影响生猪价格走势的主要因素包括：首先是供给端产能持续去化进程的快慢、短期出栏均重回落、二次育肥散户入场心理的影响；其次是需求端五一备货提供短期支撑，但节后预计回落；最后，冻品库存高位压制反弹空间，政策收储托底情绪，成本高位下猪粮比仍处历史低位。

　　4月17日农业农村部召开的生猪产业发展座谈会提到，随着产能去化效果逐步显现，猪价有望逐步企稳回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”特征。会议要求，进一步完善生猪产能综合调控政策，采取有力有效举措推动猪价合理回升。

　　针对生猪期货后期走势，侯晓瑞表示，生猪期货在修复前期超跌空间后，接下来继续上行需要新的动力（比如现货超预期好转），否则或难以突破当前区间，预计生猪期货2607合约在11000至12000元/吨区间波动，2609期货合约价格在12000至13000元/吨区间波动。

　　“后续行情或以区间震荡为主，关注基本面新变化的出现，比如产能去化加速或库存再次出现累积。由于2026年生猪整体产能仍偏高，猪价出现超预期上涨难度较大。因此，期货若上涨并给出一定的套保利润，企业可考虑大量套保。”侯晓瑞称。

　　边舒扬也表示，综合来看，生猪期货的阶段性底部已基本确认，但趋势性反转仍需等待产能出清信号的进一步明朗，预计三季度末至四季度才可能迎来周期拐点。当前盘面升水现货，为生猪上市公司提供了有利的套期保值窗口；同时企业可采取滚动套保策略展期至远月，并根据能繁母猪去化节奏动态调整套保比例。企业应严守交割规则，合理控制头寸规模，利用期货工具对冲猪价波动风险。